近日來，
BDI指數節節攀升，已從8月份的700點攀升至當下的900點左右，較年初的300點更是成倍增長。目前的市場回暖是船市的周期性波動，還是市場已從基本面上復蘇，無疑是船東和投資者最關心的問題。這里，中船重工經研中心將通過經濟學模型給出一些啟發。
我們都知道，市場的基本面取決于總供給和總需求，但如何將“供求決定市場”的機制量化，則有一定難度。對此，我們對海運市場建立了一個經濟學模型，并通過均衡分析發現：運費的增長率，取決于船隊的增長率和海運貿易量的增長率，并且，只要船隊增長率小于海運貿易量增長率，則運費增長率一定為正。換句話說，只要船隊增速低于貿易增速，運費水平就會上漲。我們通過散運市場的歷史數據驗證這個簡潔有力的結論。
這里用BDI代表散運市場運費水平，用各類干散貨海運貿易量之和代表散運市場貿易量，用交付和拆解之差代表船隊規模變化，進而可以計算出有數據統計以來的船隊、貿易和運費增速：
可見，自2000年以來，除了2002年和2010年這兩個蕭條期的異常值外，其余15年的情況都與我們的結論相吻合：當貿易增長率大于船隊增長率時，運費增長率為正。由此可見，上述結論總體上是穩健的。
這個結論顯然對未來的市場走勢有一些啟示。由于過去一段時間散運市場不景氣，船東一方面暫停下單，另一方面推遲交付、加速拆解，散運市場運力過剩正在緩解。對此，克拉克松預計2017年散貨船運力增長僅為0.76%。因此，只要干散貨貿易增長不接近于停滯，散運市場行情就會進一步好轉。在IMF預計明年世界經濟增速3.4%的背景下，我們對散運市場的好轉是有信心的。
結語
隨著船隊規模停止擴張和市場需求逐漸復蘇，散運市場結構性運力過剩已開始消解，市場基本面已開始向好。購買二手船進入散運市場，或許可以成為投資者的選項之一。
來源：中船重工經濟研究中心 王庚
