焦炭價格下跌的沖擊波正在向國內的大型焦化企業襲來。日前，市場有消息稱，唐山佳華煤化工有限公司（下稱唐山佳華）因資金鏈斷裂已經全面停產，員工的勞務合同執行到10月31日。
行業人士分析表示，目前焦化行業正處于產能清出過程，沒有現金流支持的焦炭企業日子將會更加困難，“唐山佳華因為資金問題扛不住，它不是第一家倒下的大型焦化企業，也不會是最后一家。”
復雜的股東結構
資料顯示，唐山佳華注冊資本為2.4億元，年產焦炭330萬噸，一期工程建設規模為年產焦炭110萬噸，二期工程建設規模為年產焦炭220萬噸。
其中，二期工程建有4座6.25米大型搗固焦爐，是當今世界上炭化室高度最高、單孔炭化室容積最大、技術水平最先進、自動化程度最高的大型搗固焦爐。據期貨日報記者了解，目前唐山佳華6座焦爐已全部停產。
河北唐山地區一名不愿意具名的鋼企知情人士向期貨日報記者透露，其實早在今年7-8月份，唐山佳華就已經開始陸陸續續減產、停產。“唐山佳華停產最主要的原因是行業不景氣，股東內部不團結。”該知情人士一語中的。
資料顯示，唐山佳華煤化工有限公司是由北京煉焦化學廠、首鋼總公司、德國蒂森克虜伯能源礦產股份有限公司（下稱蒂森克虜伯）與唐山北江經貿有限公司出資成立的中外合資企業。
據了解，蒂森克虜伯股份公司由蒂森股份公司和克虜伯股份公司于1999年3月合并而成，產品范圍涉及鋼鐵、汽車技術、機器制造、工程設計、電梯及貿易等領域。近年來，蒂森克虜伯加快進軍中國鋼鐵業及與相關的延伸產業。
“這家焦化企業的股東成分太復雜了，導致企業在經營出現困難的時候，大股東對于是否繼續追加投資幫助企業度過難關問題產生了很大的分歧，外資企業覺得焦化行業是不良資產，投進去的錢也將成為一個無底洞，因而不愿意繼續追加投錢。”上述鋼企人士直言不諱地稱。
除了蒂森克虜伯這樣的外資企業之外，地方企業也在是否出錢扶持方面也沒有形成一致意見。“地方企業其實是不想讓企業關停的，唐山京唐港地區政府想救它，但他們救不了，因為他們現在也沒有錢可以投給這家焦化企業。”上述鋼企人士說。
事實上，唐山佳華的大股東在是否救的問題上一直無法談攏，最主要的原因還是大股東們對焦化行業未來幾年的發展形勢普遍不看好。“他們預期這個行業未來幾年都好不了，所以就想到停產，停到最后外資企業要撤資，最終資金鏈問題就出來了。”上述鋼企人士說。
“隱藏利潤”消失
今年以來，黑色產業鏈相關產品的價格都處于下跌趨勢當中。處在產業鏈的中游的焦炭企業，一直以來都受到上游煤礦和下游鋼企的雙重擠壓，整個行業的盈利狀況都不樂觀。
“曾是焦化企業‘利潤之源’的副產品粗苯、煤焦油等的價格，今年都出現同比大幅下跌，這讓唐山佳華的經營變得雪上加霜。”一名期貨公司的分析人士表示。
相關監測數據顯示，今年初至今，焦化企業的入爐煤平均價格降幅為200多元/噸，而焦炭價格累計下跌300元/噸左右，焦炭價格的下跌幅度遠遠大于煤炭價格下跌幅度。
“把粗苯、煤焦油這兩個品種的下跌折算到焦炭，焦炭每噸增虧50元/噸以上。也就是說，到目前為止焦企整體盈利水平比去年增虧80元/噸以上。”上述期貨公司人士測算。
據透露，目前獨立焦化行業主業平均虧損在60元/以上。“更為可怕的是‘隱藏利潤’可能會成為焦化行業的歷史，虧損將成為未來焦化企業的常態。”該人士稱。
焦化企業虧損加劇，除了實實在在虧掉之外，融資成本高企也是一個重要原因。“目前獨立焦企民營企業居多，他們的融資環境非常惡劣，享受著不平等的貸款利率雙軌制，在銀行收貸財務成本降低的表皮下，焦化企業其實隱藏著‘財務成本陷阱’。”上述期貨公司人士稱。
據介紹，焦化企業從民間融資的成本大部分都無法體現在財務賬上。“在銀行沒有把貨幣寬松及刺激政策落實到實體經濟之前，焦化企業拼的也許是誰最后一個倒下。”該人士表示。
風險管理意識淡薄
作為唐山地區一家大型焦化企業，唐山佳華如今轟然倒下，不禁讓行業人士頗為惋惜。
“唐山佳華的產量在整個焦化行業還是比較大的，這么大這么好的企業，沒有好好利用期貨進行套期保值，也沒有進行風險管理，我覺得非常地痛心。”前述鋼企人士稱。
據期貨日報記者了解，焦化行業也是一個非常低端和粗放的行業，前幾年焦化企業主要是靠冒險囤貨來發家致富。“現在市場形勢已經變了，他們的經營思維仍然停留在過去，不僅不在期貨上套期保值，而且還逆勢操底囤貨，他們出現資金鏈斷裂也是不可避免的。”該鋼企人士稱。
事實上，不像國企在期貨上保值有制度體制的限制，作為中外合資企業，唐山佳華更有條件在期貨上套期保值，且他們在保值上也更有優勢。據期貨日報記者了解，唐山佳華是大商所指定的交割廠庫之一。
據了解，作為交割廠庫存，在期貨上套保的入庫費用可以全免，倉單信息保密，因此廠庫在賣出保值的過程中有一定的優勢。“守著自己的港口，往南方發貨也方便，生產的焦炭賣到唐山地區的鋼廠也方便，同時他們還守著自己的交割廠庫，真不明白他們為什么難以接受風險管理的觀念。”該鋼企人士直言。
事實上，風險管理意識淡薄并非唐山佳華一家，不少焦炭現貨企業都還守著傳統的現貨思維，沒有風險管理意識。“我們還沒有看到現在有哪家企業建立了期現貨一體化管理考核的長效機制，也很少看到現貨企業參與焦炭期貨之前，會分析自身經營的敞口風險狀況。”一名不方便具名的行業人士表示。
來自和訊網
