如果只看中國的鐵礦石進口數據，你或許會覺得鐵礦石價格強勁反彈完全是合乎情理的。
中國2月鐵礦石進口料延續近來的增長勢頭，船舶跟蹤和港口數據暗示，當月鐵礦石進口在8,878萬噸左右。
湯森路透Supply Chain and Commodity Forecasts統計的數據與中國海關數據并不完全吻合，因二者在對船貨何時抵達通關以及船上貨物重量的估算方面存在差異。
不過，通常船舶數據較海關數字低報，其對2016年鐵礦石進口量的估算值較官方數據10.24億噸低約3.5%。
如果2月海關的進口數據與船舶跟蹤數據一致，則暗示2月每日進口量較1月增加。1月的鐵礦石進口量創下單月紀錄第二高。
1月每日鐵礦石進口量為297萬噸，如果2月進口量與船貨跟蹤數據估算的水平相近，則每日大約為317萬噸。
鐵礦石價格也體現了鐵礦石進口的增長勢頭，大連商品交易所的鐵礦石期貨周一上漲2.7%，收于每噸710.5元人民幣(103.42美元)。
大連鐵礦石今年迄今上漲28%，而且自2016年起上漲逾兩倍，勝過大多數市場觀察人士的預期。后者預計，由于鐵礦石市場仍供應充足，因此難以持續上漲。
不僅僅是中國國內鐵礦石期貨表現強勁，新加坡商品交易所鐵礦石期貨周一收于每噸88.03美元，自去年年底以來上漲10.4%。
總體而言，中國進口旺盛很大程度上可以解釋過去14個月鐵礦石的大幅漲勢，即便大連商品交易所的期貨似乎有些泡沫，考慮到它們對中國日間交易員的吸引力，這可能不足為奇。中國購買了約三分之二的海運鐵礦石。
**接近峰值？**
但從更深層次來看，關于鐵礦石漲勢可持續性的一些嚴重問題就會浮現。
根據咨詢機構SteelHome，46大港口的鐵礦石庫存上周達到1.2935億噸的創紀錄高位。
這比今年年初高出1,540萬噸，而且比2015年6月上行趨勢開始時高出63%。
如果庫存增加反映的是鋼鐵需求增加，那就沒問題。但中國鋼鐵產量目前可能接近峰值。
國際鋼鐵協會估計，中國1月粗鋼產量為6,720萬噸，與去年12月持平。
該協會在1月25日稱，2016年中國粗鋼產量為8.08億噸，較上年增長1.2%。
這是很不錯的表現，市場原本預計，由于過剩產量被關閉，實際產量可能會下降。不過，基礎設施刺激支出以及房地產建筑增加幫助鋼廠繼續生產。
這種情況在2017年會繼續嗎？雖然中國當局可能希望經濟繼續以每年6%-6.5%左右的速度增長，但今年鋼鐵需求是否會強勁增長還不好說。
中國當局似乎希望繼續使鋼鐵產能合理化，并把目標對準非法工廠，以降低鋼廠燃煤污染。
雖然鋼鐵供應減少很可能有助于提振價格，但鐵礦石價格僅因為鋼鐵價格上漲就攀升，并不一定符合邏輯。
如果鐵礦石價格上漲的同時，庫存也繼續增加，可能會出現到一定時候，可用庫存水平會抑制持續進口新船貨需求的情況。
有多重潛在因素可能會觸發此類逆轉，譬如主要參與者決定退出擁擠不堪的交易，引發退出大潮，還有像官方收緊大宗商品交易規則，或是對經濟前景的看法改變等。
來源：路透 作者：Clyde Russell
