在經歷韓進破產，造船企業大規模虧損后，航運業迎來了久違的暖意；中國最大航運企業今年一季度實現了扭虧為盈，最大集裝箱企業——中集集團一季度利潤更是創下了近六年新高。
集裝箱占全球市場份額超一半的中集，今年一季度凈利潤漲幅達24%；中集集團稱，集裝箱業務有其自身的需求和景氣循環周期，從2016年第四季度，集裝箱需求明顯改善。
更值得關注的是，中集集團旗下有大量土地儲備，包括上海、深圳等地，研究機構稱，其土地市值超過300億。目前，中集集團的總市值僅為400億左右。在行業觸底回升的大背景下，中集集團是否會迎來反轉？
否極泰來？中集集團利潤飆升
據中集集團財報顯示，2017年一季度總營收為146.76億，同比上漲40.95%；凈利潤為5.09億，同比上漲24.18%。事實上，今年一季度中集凈利潤是近五年來最高的一年。下圖為面包財經根據財報繪制的中集集團歷年一季度總營收與凈利潤：
中集集團的主要業務包括集裝箱、道路運輸車輛業務等。目前世界上95%以上的集裝箱來自中國，排名前三的為中集集團、勝獅貨柜和新華昌。據中國集裝箱行業協會發布的報告，2015 年中集集團集裝箱的市場份額大概達到50%，其產銷量均為世界第一。
今年一季度，中集集團集裝箱制造業務的銷量及營收大幅增長；其干貨集裝箱銷量為29.19萬TEU，同比大漲2.65倍，集裝箱制造業務收入為53.04億，同比增加148.79%。中集集團稱，今年一季度，受全球貿易景氣度回升的影響，集運行業延續了去年第四季度以來的回暖趨勢。
實際上，早在2016年第四季度，中集集團就曾表示，集裝箱業務有其自身的需求和景氣循環周期。經過前期清淡需求的積累，以及 2016 年第三季度后期韓進海運破產保護事件帶來的集裝箱流動性抽緊，集裝箱需求已大幅改善。
實際上，不只是中集集團，整個航運業的狀況都在改善；中國最大的航運企業—中遠海控，2017年一季度總營收為201.01億，同比上漲48.14%；凈利潤為2.7億，上年同期為虧損44.84億。
劫后余生：航運業的巨獸時代
2016年曾是航運業極為艱難的一年。該年中遠海控出現了99.06億的巨額虧損。中國船舶虧損26.07億，吞噬掉了過去其十多年的利潤。安信證券研報則稱，全球前20大的集裝箱班輪公司，有6家在2016年消失了，這種情況即使是在集裝箱革命60年來都從沒有出現過。
受累于旗下子公司中集安瑞科的巨額資產減值，中集集團2016年凈利潤創下了近10年來的最低水平，凈利潤同比暴跌73.37%。2016年中期，更是出現了5.41億虧損，這打破了其上市以來保持了22年的盈利記錄。
在此背景下，航運業內部發生了深刻的變化；中遠中海合并、達飛收購東方海皇、馬士基收購漢堡南美業務等，通過一系列的整合，航運企業的集中度越來越高。安信證券甚至稱，班輪行業通過這些整合步入了巨獸時代元年。
更值得關注的是，韓進海運的破產。2016年9月，韓進海運破產，其擁有的50多萬個集裝箱，大部分被困在了港口和卡車圍場；韓進是世界前十大海運公司，其破產使得全球3%的是班輪運力退出了市場。
韓進破產后，集裝箱運價指數迅速上漲，截止今年3月底，波羅的海干散貨指數為1297，與上年同期相比漲幅高達2.02倍。
航運業的復蘇已經明顯反應在對集裝箱的需求激增上。據海關總署數據，今年一季度，中國集裝箱出口額為16.63億美元，較上年同期大漲113.2%。在2016年時，中國集裝箱的出口額曾同比大跌44.9%，創下近年來的最低點。下圖為面包財經根據海關總署數據繪制的中國歷年集裝箱出口額：
除了航運業自身的整合外，全球經濟增速的回暖也是航運業向好的重要原因。2016年全球商品進出口同比增長1.2%，增速是2009年以來的最低增速，但在2016年第四季度，全球進出口環比增速是第三季度的近兩倍。
聯合國也預計，2017年全球經濟增速將比2016年增加0.5個百分點，2018年增速會更高。據克拉克森數據，2017年全球新船交付量約為168.6萬TEU，這將使2017年底全球集裝箱船隊運力達到2167萬TEU，同比增長8.4%，增幅遠高于上年同期；這也將帶來集裝箱新增需求的增加。
被嚴重低估？中集手握近300億市值土地
話題回到中集集團身上，除了集裝箱之外，另一項主營業務——重卡業務也在回升。其在一季報中稱，今年一季度，道路運輸車輛業務因受中國重卡市場帶動增長明顯，其道路運輸車輛銷量為3.5萬臺，同比增長48.94%。據研報，2015年中集集團半掛車的全球市場份額達10%，位居行業第一；2016年中集更是完成了對英國SDC（英國最大的半掛車生產商）100%的股權并購。
中集還是中國最早開發生產登機橋的生產商之一，其在全球的市場份額超過30%，中國的市場份額更是高達90%。
此外，中集還手握大量一二線城市的土地資源。據安信證券研報，目前中集擁有深圳前海、蛇口、坪山新區，上海寶山等四塊土地，共有196萬平方米；假設容積率為3，土地價格為4.5萬/平方米，對于可開發的面積按4:6的利益與政府進行分割，則對應的資產價值可重估為280—350億。中金公司研報也稱，中集在深圳等地豐富的土地資源，估計工轉商后的價值達900億以上，即使按照企業與政府四六分成，中集的土地價值仍將達到360億。
工業用地轉為商用涉及到復雜的操作和博弈，絕非一朝一夕能夠完成，而且其中也涉及到巨額的稅費支出。
但無論如何，這都是中集集團資產負債表上一筆隱含的財富。截至5月初，中集A股的總市值僅為400億左右，港股市凈率僅1.2倍左右。
中集集團是典型的周期性公司，在上幾輪經濟周期中，經歷大幅下挫之后，都展開股價翻倍的大反攻。這一次歷史會重演嗎？
剩者為王——這是周期性行業反復奏響的旋律。行業陷入低迷時正是整合的良機，如果能剩下，甚至擴大市場份額；而新周期來臨時，剩下的企業很可能分到更大的蛋糕。
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