疫情給郵輪行業帶來了致命沖擊？奢侈品品牌投資公司L Catterton的專家們不這么認為。
猶如泰坦尼克號下沉一般， 諾唯真郵輪的股價暴跌，從去年年底到今年4月末，下跌了80%，降到每股12美元。Scott Dahnke現年54歲，是康涅狄格格林尼治的私募股權機構L Catterton的聯席CEO。Dahnke和L Catterton的投資團隊默默地關注著諾唯真郵輪。早前，他們曾帶領一家主打高端品牌的郵輪美容連鎖公司上市，并大獲成功。L Catterton名字里的L來自它的投資者法國奢侈品集團路威酩軒（LVMH），該公司之前投資過高檔家居用品公司Restoration Hardware、位于倫敦的有機狗糧品牌Lily’s Kitchen、智能動感單車品牌Peloton，都非常成功。
但這次投資對L Catterton是很陌生的。在此之前，他們從沒見過哪家大公司的境遇發生這么大的反轉。在最好的情況下，諾唯真的郵輪至少在兩個月都很難出海。但是，Dahnke認定此刻正是出手之時。
Dahnke表示：“毫無疑問，消費者喜歡出海旅行，他們想重返航海的日子”，“我們投的這家公司實力雄厚、優勢顯著，其所在的行業也是具有很強韌性。”
新冠肺炎疫情對郵輪業的沖擊尤為嚴重。整個旅游行業陷入癱瘓，除此之外，許多郵輪成為海外疫情的首個爆發地點。諾唯真郵輪每年接待270萬游客，是全球第三大郵輪公司，僅次于嘉年華和皇家加勒比。這三家公司的股價都暴跌超過70%。
近期，嘉年華郵輪宣布，計劃在今年8月1日恢復北美地區的部分航線，押注消費者會在疫苗推出之前就出海旅行。諾唯真則更進一步，旗下28艘郵輪停運到7月1日。
對諾唯真來說，除了重返大海，好像也別無選擇。該公司的注冊地在百慕大，5月初它向美國證監會（SEC）提交了一份文件，警告投資者公司有破產風險，表示對公司可否在疫情封控期間持續經營存在“嚴重懷疑”。當日，L Catterton通過私募的六年期高級可轉債，對諾唯真郵輪進行4億美元的投資。此舉讓人不禁回想起08年巴菲特扔給高盛集團的救生圈。該債券目前的利率是7%，日后可以轉換成諾唯真郵輪的股份，讓L Catterton成為該郵輪公司最大的股東。
L Catterton向諾唯真郵輪注入資金，要求后者通過其他股票和債券發行至少籌集10億美元的資金。諾唯真郵輪確實做到了。在公司發出破產警告、接受L Catterton投資的第二天，諾唯真郵輪宣布出售了4.6億美元的普通股、并通過兩次債券發行籌得15.4億美元，總共籌得20億美元。
目前，這家郵輪公司持有35億美元的現金。公司的首席執行官Frank Del Rio表示，即便沒有任何收入，這筆錢也可以解決至少18個月的資金消耗。不過，這筆投資對該公司的股價沒什么幫助。2019年底，諾唯真郵輪的市值約120億美元，現在跌到25億美元。L Catterton之后可能會獲得諾唯真郵輪20%的股權，所以郵輪行業的全面復蘇會給它帶來一筆巨額財富。
Dahnke表示，“我們無法預演未來，但是通過數據、40多年的行業經驗以及消費者的反饋，我們認為郵輪行業會重返昔日的輝煌”，“到那時，諾唯真郵輪一定可以重回行業巔峰”。
Dahnke對海上業務并不陌生。2015年，L Catterton斥資9.25億美元收購Steiner Leisure，后者是一家佛羅里達的spa服務及化妝品公司。OneSpaWorld是它旗下的子公司，經營海上高端spa和養生中心，覆蓋20多個郵輪公司176艘郵輪，在海上美容養生市場占有超過90%的份額。
上述投資令L Catter的合伙人了解了郵輪賺錢的道理：郵輪乘客很忠誠，年齡較大，也較富有；這一行基本不受經濟衰退的影響。根據OneSpaWorld的研究，過去25年來，雖然全球經濟起起伏伏，但是全球輪船乘客平均每年增長6.7%。郵輪乘客典型形象如下：年齡49歲，已婚，家庭年收入11.4萬美元，每2.3年享受一次郵輪之旅。而且，郵輪乘客愿意花錢享受。OneSpaWorld的一位乘客通常在芳香海草按摩、肉毒桿菌注射等養生美容方面的消費238美元。
Dahnke說：“這個數據十分有說服力。在我整個職業生涯中，達到這個水平的數據（都不多見）……（乘客）忠誠度很高，回頭客很多。投資OneSpaWorld是我們第一次直接投資郵輪行業。本次投資有助于我們了解情況。”
2019年3月，L Catterton 推動OneSpaWorld上市，發行股份金額8.5億美元，但是依然保留了原來股權的近一半。從上市時至2020年1月，該公司股價上漲37%。現在，股價已經下跌50%。該公司2019年營收5.62億美元，2020年營收估計會受到沖擊。不過，該公司2021年營收預期增長到6.54億美元。L Catterton依然擁有OneSpaWorld公司14%的股份，并且剛剛向養生美容業務注資7,500萬美元，為接下來兩年提供了流動性。
L Catterton的前身成立于1989年。該機構的創始人之一正是投資銀行業者、尼克松及福特政府時期的財政部長威廉·西蒙（William E. Simon）。所以，該機構原名Catterton Simon Partners。80年代初，西蒙的投資手筆震撼了華爾街——他對Gibon Greeting Card.Co進行杠桿收購，并于收購18個月后上市，整個項目投資8,000萬美元，后來增值到3億美元，西蒙個人僅投資33萬美元，竟然賺了超過7,000萬美元。80年代的杠桿收購狂潮正始于這樁收購。
2016年，Catteron與路威酩軒的私募股權機構L.Capital，以及阿爾諾的家族控股公司展開合作，成立L. Catterton。L.Catterton的股權有60%股權歸J. Michael Chu、Scott A. Dahnke所有，其余則由路威酩軒和阿爾諾控制。如今，阿爾諾是世界第三大富豪，身家為918億美元。
Dahnke在圣母大學獲得機械工程學位，在哈佛大學獲得MBA學位，2003年加入Catterton。加入Catterton之前，Dahnke曾在德意志銀行從事私募股權工作，并在頂級咨詢公司麥肯錫擔任合伙人。L.Catterton聯席首席執行官Michauel Chu今年61歲，是Catterton的創始人之一，早年曾在中國香港從事銀行業工作。
如今，L Catterton手握超過200億美元資本，對頂尖消費品牌進行投資。被投公司既包括健康企業Equinox和ClassPass，也包括Cholula辣醬和Honest Co.,后者為明星Jessica Alba旗下企業，生產環保型高端紙尿布、化妝品和廚房清潔用品。
L Catterton對郵輪公司的大膽投資并非沒有嚴重風險。截至2019年12月31日，諾唯真的凈債務大約為65億美元。如今，該數字已經超過70億美元，最近一輪債務的利率超過12%。Advent Capital Management副總裁及分析師Harini Chundu表示，上述債務有很大一部分是船只按揭，另外還包括諾唯真擁有的兩座加勒比海度假島嶼。“抵押債務有很多，而且我們估計此類債務會繼續增長。”
Dahnke簡稱，諾唯真在所有大型郵輪公司中處境最好。除了擁有一支“不同凡響的管理團隊外，”該公司船只的船齡和規模都最小。Dahnke表示，這就意味著，該公司對船只的調配可以更加靈活，公司利潤率更高，平均每位乘客產生的收入也更多。”
等到防疫風控解除，情況會再次發生一些轉變，但是不會恢復成慣常的樣子。康奈爾大學商學院教師Robert Kwortnik表示，郵輪運營企業需要加強醫療和安全工作，而此類工作的成本較高。“展望未來，郵輪企業面對的第一要務就是絕對保證健康和安全。”
郵輪乘客可能下降，也會對利潤率帶來壓力。不過，Dahnke認為，諾唯真如果要實現單程收支相抵，其實不需要上座率達到歷史記錄水平。他說，燃料成本是最大的成本因素之一，現在已經降低，營業成本隨之降低。
疫情當然會考驗諾唯真的商業模式。但是，如果歷史經驗值得借鑒，那么可以看看9/11恐怖襲擊后的時期。當時，人們停止了幾乎所有旅行消費。但是，休閑旅行卻最終沒有受到多少影響。Kwortnik表示，航空公司和郵輪企業在9/11發生的一年內就恢復了接近滿負荷運營的狀態。如果這一次的情況也和9/11后時期一樣，那么Scoot Dahnke和L Catterton的合伙人就會享受“風正一帆懸”的旅程。
來源：福布斯中文網
