3月10日天海防務（300008）發布公告稱：德邦證券、西南證券、華泰證券于2022年3月4日調研公司。
本次調研主要內容：
問：公司這些年經歷了這么多,有哪些新變化?
答：公司原名上海佳豪船舶工程設計股份有限公司，是2009年創業板首批上市公司，也是國內及上海首家船舶綜合科技類上市企業。公司設立后主要以船海工程EPC即船舶設計、建造業務為主，同時，公司致力于發展LNG在船舶及相關領域的應用業務，為帶動新能源的配套發展，公司于2014年收購了上海沃金天然氣利用有限公司。在2014、2015年，公司承接了一些帶有防務裝備屬性的船舶類業務，在此期間，公司亦接觸了泰州市金海運船用設備有限責任公司，并于2015年實施了重大資產重組，業績對賭期為2015-2017年。2018年，金海運公司的業績下滑較嚴重，公司主動對資產進行梳理，計提了約有17億的減值準備，包括沃金天然氣、金海運和一些其他資產的損失。由于以上因素，以及金融去杠桿，銀根緊縮等政策的疊加，公司在2019年出現了債務危機并開始計劃重整。直至2020年12月，公司完成了重整計劃。公司本次重整引入了重整投資人，公司的實際控制人也發生變更。公司現在的實控人何旭東先生，畢業于廈大國貿系，并于畢業后一直在廈門國貿工作，擔任廈門國貿子公司廈門船舶的董事長。何總具有多年的船舶經歷，并熟悉國外船東及國內很多船廠，所以公司在重整的同時也希望能夠引進何總在這方面的資源，希望未來能繼續將船舶這一塊業務做好做強。除此之外，重整后，公司進行了董、監事會的換屆選舉，以及管理層的變更，引進了新的管理隊伍，帶來了新的管理思路，能為公司提供一些資源和支持，目前公司新老團隊屬于各占一半的狀態。公司的另一戰略重點業務為防務裝備業務。目前我們除了金海運，還有母公司天海防務、子公司大津重工也都申請并取得了相關資質，母公司是設計方面的，金海運是裝備方面的，大津是建造方面的，公司具備設計、裝備、建造完整的資質。上述完整資質也為后續業績的增長打下了基礎。
問：目前我們看到公司在民用船舶這一塊的訂單還是比較飽滿的,那公司還有多大的空間可以去承接后續的防務方面的業務?產能是否足夠?
答：目前訂單較為飽滿，但一旦承接了在防務領域船舶訂單，我們肯定會騰出一部分場地。除現有場地外，公司還有一塊比較大的合作場地，有可能目前一部分在建的海工項目會移到合作場地。另外防務船舶占用的場地實際上并不大，規模體積也是比較小的，因此公司在產能這塊沒有問題。
問：請介紹公司現在船舶這塊整體的訂單情況,各型船的盈利情況和下游面臨的主要客戶.
答：（1）目前已經公告過的訂單約有30個億左右，主要以干散貨船、多用途船及
風電安裝船為主。風電安裝船目前有4臺在造，另外還包括一些工程船。公司現在的EPC項目從金額的分布來看，主要是風電相關的風電安裝、風電起重、包括風電裝備的運輸，這些船舶屬于大頭，因為單船的金額都是比較高的。另外公司還有一批國外的小型干散貨船和特種多用途干散貨船訂單。（2）公司在承接訂單前測算的毛利情況大約在8%到10%左右，現在可能會更高一點。風電安裝船的毛利較低，是因為風電安裝船的整個費用中外購設備的占比較大。船廠只需要承擔的施工、制造、裝配和一些設計工作，也就是船廠投入的實際上占比較低，所以折算下來后的毛利率較低。而相較于運輸船，運輸船主要是設計、鋼板、設備及制造，這樣它的毛利率就相對較高。（3）最終客戶也就是下單的客戶以國企央企，還有部分民企為主。
問：公司的30億訂單中有多少是風電安裝船?承建周期的情況?公司的項目比如大津重工這一塊,整個產業的產值情況?
答：（1）大津重工的項目，除了國外的幾條8000噸、5000噸的那些干散貨船，剩下的大部分基本上都是風電安裝船，如果按金額來算已經超過一半了。（2）現在船東都強調交船，希望要求交付時間一般在8~10個月左右，不會超過12個月。例如上海甌洋的交貨期在2022年和2023年各有一批，如果沒有其它情況，正常來說公司都會按照它的交貨期來交船的。因為公司也還有別的訂單，需要注重履約的保障。（3）大津去年在10個億左右。今年的目標如果建立在當前產品結構，大津重工滿負荷運轉的情況下能達到20個億左右。
問：公司重整的時候,有3年6個億的扣非后凈利潤的業績對賭,但公司2021年的利潤好像相對比較少,而公司近兩年船舶板塊的業績預期是比較飽滿的,其他板塊咱們怎么看?未來兩年整個的一個節奏咱們是怎么把握呢?
答：關于3年6個億的業績承諾，是當時作為重整投資人的一個重要的條件。公司當時對此做過測算。具體到2021年，由于是公司重整后恢復的第一年，很多的工作還是在一個逐步恢復的過程中，在船舶這一塊的接單量已經有了很大的提升，我們在21年年初的時候接了很多單，而利潤率如果要維持在一個較高的水平還需要一定的時間。關于3年實現6億的核心邏輯有兩點：一個是市場周期–船市是一個長周期的行業，上一輪的周期大約在2008年至2009年，至今也已經十幾年了，外加本次疫情的原因導致航運業特別火熱，因為其他國家都停擺了，使得中國的航運業出現了高峰期，需求量有了很大的增長。另一方面是更新、替換的周期，比如國際海事組織要求船舶的新能源或者排放需要達到一定的標準，這些綜合因素將使船市整體向好發展。總體來說目前船舶市場是一個長期向好的趨勢。回到我們公司，由于我們船舶的這一塊業務，其實不光是造船，最核心的業務還是設計業務，通過設計引領，公司能夠做一些附加值較高的項目。公司今年拿到了上海市認證的上海知名品牌，然后還于去年收到上海船舶工業行業協會給的有關船舶和海洋設計技術服務業績在2018-2020年度連續三個年度的銷售額及市場占有率位于同行業細分領域中第三名的推薦函，這些都是對我公司設計能力的認可。
問：公司現在的股權激勵計劃,有無向下進一步,或者說拆解到個人頭上的具體方案?
答：公司在2021年8月曾推出了股權激勵的方案，但是由于其中涉及到引進新的團隊等問題，目前股權激勵方案仍處于暫停狀態。公司可能會根據后面的情況再擇機重新啟動。
問：船市這塊其實還是向好的,那未來兩年公司能支撐多少業績?
答：船舶這一塊基本的邏輯比較清晰：一個是市場行情向好，另一個是公司的設計引領，產生了EPC業務即設計建造了一體化的優勢。最終的實現在于一方面是成本管控，以及公司運營管理的提升。在防務裝備這一板塊，受金海運歷史問題影響，目前公司業務也正在逐步恢復中，同時引進了一批防務裝備領域的人才和專家，逐步增加業務量。基于國防需求的增長，金海運的業務總體相比較2020年有一定增長，預計此趨勢還會持續，未來防務裝備領域也會成為公司重要的業績來源。此外除了金海運原來的產品，公司的船舶設計、建造還會給金海運賦能，承接一些新的防務船舶業務。此外，大津重工現在擁有了建造資質，也能制造一些防務領域船舶，公司未來會增加船舶和防務領域的協同。
來源：證券之星
