海工產品“交付難”已真實反映在中國船舶（600150.SH）的財務和經營上，三季報顯示，中國船舶前三季度凈虧損2.93億元。中國船舶坦言，受海工市場持續低迷、原材料價格上漲及人民幣升值等因素影響，預計全年凈利潤將繼續虧損。如果這樣，今年將是中國船舶連續第二個年度虧損，按照上市規則，中國船舶明年或被ST。
在船舶行業“債轉股”背景下，中國船舶開始多措并舉處置這批“燙手山芋”。
75億轉讓11座海工平臺
11月13日，中國船舶發布全資子公司上海外高橋造船部分海工產品合同轉讓公告。根據公告，上海外高橋造船擬將手持的7座自升式鉆井平臺及4艘平臺供應船轉讓給天津中船建信海工投資管理有限公司（天津中船建信海工），合同金額總計74.84億元。后續由天津中船建信海工下屬單船公司承接受讓該部分在建海工項目合同，并對相關海工產品資產開展資產運營管理。
根據相關評估機構出具的評估報告，該次轉讓的海工產品為5座JU2000E型自升式鉆井平臺、2座CJ46-X100-D自升式鉆井平臺及4艘4000噸PX121H型平臺供應船，涉及的委估資產實物形態為在建中（見表）。
中國船舶指出，上海外高橋造船處理該批手持海工產品，將有效緩解上海外高橋造船及上市公司的財務成本和生產資源占用壓力，對提升中長期盈利能力產生積極影響。
中國船舶稱，克拉克森相關數據顯示，今年以來，新建自升式鉆井平臺的價格保持在1.3億～1.8億美元。中國船舶工業經濟與市場研究中心相關數據顯示，350 英尺自升式鉆井平臺價格保持在1.55 億美元。此次，上海外高橋造船JU2000E、CJ46自升式鉆井平臺評估價（成交價）分別約為1.56億美元、1.44億美元，與上述機構統計數據相當。
同時，公告還提及，該11項海工合同轉讓項目為上海外高橋造船擬與中國建設銀行進行的“債轉股”合作項目。9月26日，同屬“南船”的兩家上市公司中國船舶和中船防務（60068.SH）同時發布公告稱，控股股東正在籌劃重大事項，可能涉及資產重組，后伴隨著后續公告的陸續披露，不難看出，“南船”的資本動作與“北船”市場化“債轉股”如出一轍。
目前兩家上市公司確認“此次重大資產重組的擬交易對方均為第三方，交易方式初步擬定為發行股份購買資產，標的資產的行業類型初步確定為‘鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業’”。
早在4月22日，“南船”便與中國建設銀行簽署“去杠桿”暨市場化“債轉股”合作框架協議。根據協議，中國建設銀行與“南船”將按照市場化、法制化原則，充分發揮各自優勢，在市場化“債轉股”方面開展全面合作。顯然，“壞賬”最多的上海外高橋造船是此次中國船舶“債轉股”的主體。
為此，中船集團成立專門的處理機構——中船降本增效私募投資基金（暫定名，以在基金業協會備案通過的名稱為準），而受讓上海外高橋造船海工項目的天津中船建信海工的主要股東便為該基金和中船集團全資公司——中船投資發展有限公司。截至去年年底，中船集團資產總額2833.54億元，凈資產833.63億元；去年營業收入1984.82億元，凈利潤9.40億元。
對山東海工項目“債轉股”
8月26日，上海外高橋造船便對部分海工項目進行了處置。中國船舶公告稱，上海外高橋造船擬與客戶山東海洋工程裝備有限公司（山東海工）就在建的海工平臺展開合作。根據公告內容，山東海工就其子公司BOD公司在上海外高橋造船建造的3座自升式鉆井平臺（船號分別為H1378、H1379、H1418）提出共同出資設立鉆井平臺產業合資企業，以支持該3座海工平臺的有效處置。3座在建自升式鉆井平臺資產總計5.68億美元（約33.6億元人民幣）。
為此，上海外高橋造船與山東海工、山東鉆井等企業擬簽署設立合資企業的協議，協議約定由合資企業先行向上海外高橋造船支付部分合同款6427.5萬美元，用于上海外高橋造船的投資出資；剩余的5億多美元尾款約定在8年內償還。
該項舉措被認為是上海外高橋造船應對海工項目“交付難”的“債轉股”實踐。根據合作協議，合資企業設立后，上海外高橋造船將按照建造合同繼續3座海工平臺的建造，在達到約定的交付狀態后，按照合同原價交付并進行市場化營運。對于未付清的合同尾款，上海外高橋造船對其保留享有應收賬款債權。
關于債權歸還，根據市場情況各方約定：視平臺日租金情況歸還債權；在2021年8月31日至2025年8月31日期間合計歸還債權5%；平臺運營公司積極尋找第三方融資機構進行融資，以置換上海外高橋造船持有的債權。如截至2025年8月31日，不能償還全部剩余債權，上海外高橋造船有權處置抵押平臺。
此外，合作協議還提出3項辦法作為退出機制，上海外高橋造船可以出售合資企業股權和尾款債權，山東海工為上海外高橋造船在合資企業的股份提供回購擔保。
與此同時，中國船舶作為中船集團核心民品主業上市公司，下屬上海外高橋造船和中船澄西兩家船廠。在對上海外高橋造船“債轉股”的同時，也助力中船澄西業務發展。中國船舶公告，擬受讓中船集團所持有的廣船揚州船廠25%股權，受讓價格3.64億元；控股子公司中船澄西（上市公司持股89.34%）擬受讓中船集團所持有的廣船揚州船廠26%股權，受讓價格3.79億元。
資料顯示，廣船揚州船廠注冊資本13億元，今年前8月營收5034.6萬元，凈利潤380.4萬元。中國船舶稱，此次受讓一方面可增加中船澄西船臺，提升其產能，促進其在靈便型散貨船、化學品船、瀝青船、木屑船、MR型油輪等船型領域的發展；另一方面，可以彌補中船澄西沒有海上風塔塔筒制造生產線、沒有足夠的場地資源建設的缺陷，滿足中船澄西向海上風塔產品轉型升級的轉型發展需求。
來源：航運交易公報 作者： 賈天瓊
