【視角】ENSCO與Rowan喜結連理，海洋鉆井市場再起波瀾-龍de船人

上漲的油價撩動著石油人的心，我們在心癢時，他們卻已經在行動，黃沙百戰穿金甲，最純粹的鉆井公司Rowan和最貪婪的鉆井公司Ensco攜手歸一，強勢整合……

2018年10月8日，兩家海洋鉆井巨頭Rowan和Ensco宣布合并，合并后的公司將再次超過Transocean成為第一大鉆井公司。是否是第一強者未必放在心上，合并背后的邏輯還是值得我們深思。

ENSCO是一家長期浸淫在鉆井市場，經驗老到，出手干脆的鉆井巨頭，油價下跌以前并購多家鉆井公司，之后，從2011年到2016年，將自己的鉆井船隊由78座降至46座，提前瘦身挺過本輪行業寒冬。這波油價下跌以來第一家開啟并購。2017年10月，ENSCO完成對Atwood的并購，涉及金額8.4億美金，使鉆井裝備數量進一步增至62座。ENSCO贏取Atwood其實是垂涎其高規格鉆井裝備和兩個公司的市場互補性。詳情見小編以前的一篇文章（【視角】海洋鉆井裝備運營商ENSCO-別人恐懼時我貪婪~）

Rowan歷史最悠久的海洋石油鉆井裝備運營公司。由Charles 和Arch Rowan兄弟倆創建于1923年，總部位于美國休斯。公司的主要業務在淺水和超深水。目前擁有27座海上鉆井裝備。其中包括：23座自升式平臺（其中有17座為高規格平臺）、4艘超深水鉆井船在役，無在建平臺訂單。Rowan鉆井裝備極為優良，是擁有高規格自升式鉆井平臺最多的鉆井公司，在最大的淺水鉆井市場中東海域擁有極高的市場地位。詳情見小編以前的一篇文章（【視角】最純粹的海洋鉆井巨頭-Rowan）

兩者的合并，不但實現了鉆井裝備的全球覆蓋，更實現了中東海域、墨西哥灣海域和北海海域的重點突出。

合并后自升式鉆井平臺數量和質量均排業內第一；浮式鉆井平臺數量行業排第二、質量排第一。

高規格鉆井裝備+市場，同樣的感覺，熟悉的味道，ENSCO秉持其一貫的嗜好，Rowan保持一貫的理性，正可謂郎有情妾有意。此前坊間曾傳聞Rowan有情于被棄公子哥Maersk Drilling，理性的Rowan還是放棄了浪漫和自由，最終選擇了有實力的有情郎。

同時，兩家公司歷史清白，無重大包袱，合并三年之內僅有4,4億美金到期債務，5年之內僅有11億美金債務，相信再過3-5年，海洋鉆井市場洗牌將結束，新的行業格局將逐漸形成，毫無疑問，合并后的公司將位列強者之列。

市場就是這樣，海洋鉆井市場尤其如此，賭徒掛了，弱者死了，只有強者恒強……

哪些曾經靚麗的公司在寒冬中倒下？

2016年6月，第十大鉆井承包商HerculesOffshore再次申請破產保護，最終退出市場；

2017年3月，擁有11艘超深水鉆井船，兩座超深水半潛式鉆井平臺的“高冷貴族”OceanRig申請破產保護，進行資產重組；

2017年7月，攥著一堆老舊平臺的“沒落戶”Paragon Offshore申請破產保護，進行資產重組，該公司在被Noble拋棄后，再次被市場拋棄；

2017年9月，曾經集萬千榮耀于一身的行業“黑馬”SeadrillLtd.申請破產保護，進行資產重組。Seadrill Ltd擁有高質量的鉆井平臺，包括7座超深水鉆井船，13座超深水半潛式鉆井平臺，破產前在行業排名第二；

2017年11月，擁有7艘超深水鉆井船的行業“寵兒”PacificDrilling申請破產保護，進行資產重組。

除ParagonOffshore外，其他申請破產保護的公司都擁有非常優質的鉆井裝備資產，這些資產曾經為公司帶來了無盡的榮耀，使公司成為資本市場的寵兒，也正是因為投資這些資產帶來的高額負債給公司的經營帶來巨大壓力，尤其在裝備嚴重供過于求，鉆井市場極度低迷的情況下，最終導致公司現金流斷裂，無米下炊，走向破產。

哪些“禿鷲”在貪婪的捕食？

2017年10月，油價下跌以來第一個吃螃蟹的ENSCO以8.4億美金并購Atwood，覬覦Atwood的高規格自升式鉆井平臺和互補性的客戶資源；

2018年2月，龍頭老大Transocean以34億美金并購Songa Offshore，相中Songa Offshore的高規格半潛式鉆井平臺及其在北海市場中的地位；

2018年2月，后起之秀BorrDrilling以2.32億美金并購ParagonOffshore，看中ParagonOffshore的自升式平臺市場運作能力和管理經驗；

2018年9月，龍頭老大Transocean宣布通過現金及股票交易以27億美元價格收購同行企業Ocean Rig，相中其超深水鉆井裝備；

幾起并購各取所需，各有看點，ENSCO看中高端自升式鉆井平臺和市場；Transocean看中深水浮式鉆井裝備和北海市場。BorrDrilling需求自身是平臺運維經驗。在市場低迷的情況下，公司的并購更注重于目標公司的市場競爭力和客戶資源，同時，裝備的選擇主要集中在高規格稀缺裝備或超低成本裝備。

海洋鉆井平臺市場何去何從

鉆井平臺總體供過于求，局部熱點映現。目前市場上約有800座鉆井平臺在役，120余座平臺在建或是建成未交付，鉆井平臺總體供過于求的。2014年以來，有163座老舊鉆井平臺退出市場，服役時長超過25年的仍有300余座，長遠看后續將會有更多老舊平臺退出市場，為尚未交付平臺騰出空間。現役平臺中高規格自升式鉆井平臺，中深水極端惡劣海域半潛式鉆井平臺相對比較緊俏，仍是各公司角逐的熱點。

鉆井巨頭戰略調整，聚焦自己優勢區域。Transocean剝離整個自升式鉆井平臺船隊，聚焦浮式鉆井平臺市場，重點瞄準超深水和北海極端惡劣海域。Borr Drilling以低成本進入市場聚焦自升式鉆井平臺，通過收購并購，獲得大量優質平臺資產、市場資源和運營管理經驗，在淺水鉆井市場中將占盡競爭優勢。ENSCO和Rowan戰略合并進一步打磨自己的高規格鉆井船隊，整合市場資源，共享管理經驗。

海洋鉆井市場將面臨技術與效率革新。海洋鉆井平臺市場是一個重資產市場，優質的裝備需要大量的資金投入，而資本投資回收期比較長，給產業投資帶來一定的風險。2009年~2014年，油價的高企，推動了海洋油氣資源的開發，緊俏的海洋鉆井資源及高昂的日費帶動了業界對鉆井平臺嚴重過剩的投資，致使鉆井平臺市場供過于求，尤其在油價暴跌后跌入低谷，使整個行業進入緩慢而痛苦的去庫存階段。硬件的供過于求，為軟件的發展提供了全新機會，行業細分、跨業融合、技術革新、效率提升將成為市場的新方向。

行業持續低迷，市場機會隱現，機會只會給有準備、有實力的企業。市場、裝備、技術和財務永遠是鉆井公司賴以生存的四大法寶。不忘初心，砥礪前行，苦練內功，方能待得云開見日明。